结构失衡是我国经济增长放缓的根本原因

　　结构失衡是我国经济增长放缓的根本原因

　　现在用GDP的一半来进行投资，这么高的投资率世界上少有

　　最近几年中国经济增长率一直在放缓。尽管经济增长率在下降，但资本存量的增速反而在提高。从1978年开始改革到九十年代中期，经济增长率在大多数年份高于资本存量的增长率。不过在九十年代中期以后，发生了一个显著的变化，就是经济增长率走到了资本存量增长率的下面。

　　特别是2008年以后，出现了一个更大的变化，资本存量的增长率有大幅度的上升，但是相反经济增长率在逐步下降。这两个增长率之间出现了一个喇叭口。和上述现象同时发生的是工业部门出现了相当严重的产能过剩。这在相当程度上说明，中国存在过度投资的情况，也就是说投资出现过剩。

　　中国的资本生产率(资本存量和GDP的比例)在上世纪八十年代和九十年代大致在0.4和0.5之间。在2000年以后，出现显著的下降。2013年降到了0.3以下。边际资本生产率的变化更快。在上世纪八十年代、九十年代，大体上保持在0.4以上， 2013年已经降到了0.14。也就是说，现在的资本生产率只有2000年的三分之一。为了达到那个时候用一块钱带来的对经济增长的贡献，现在要投入三块钱。

　　经济增长下行不是因为供给障碍，而是来自需求方面的制约。需求制约又可以分为几个方面，一个很突出的方面就是最近几年出口增长放缓。2000年以后的七、八年时间，中国的出口增长率每年超过20%，内需不足的问题并没有充分反映出来。2008年以后出现金融危机，大规模投资在相当程度上替代了出口的下降，在短期拉动了经济增长。问题是当时采取的大规模刺激政策最近几年在逐渐退出，内需不足的问题就变得突出了。这是导致经济增长放缓的直接原因。

　　在我看来，经济增长放缓的根本原因是中国经济的结构失衡，即投资过度和消费不足。我们现在用GDP的一半来进行投资。这么高的投资率是世界上少有的。

　　为了进入高收入国家行列，需要高储蓄和高投资，但是高储蓄和高投资需要有一个合理的限度。如果超过这个限度的话，过高的储蓄和过高的投资就会带来结构性的问题。

　　首先是产能的扩张快于消费的增长，出现产能过剩。另外一方面过高的投资也带来了过度的能源消耗和大气污染。在这种情况下如果继续采取投资扩张的政策，恐怕只能在短期拉动经济增长，长期会加剧内需不足。

　　如果不投资在生产领域，只搞房地产和基础设施投资，同样不能避免上述问题。最近几年房地产出现了大量的过剩，很多地方大量空房卖不出去。基础设施领域仍然有很大的投资空间，但是很多地区的基础设施是超前的或者说是过剩的。因此，基础设施和房地产投资也会形成泡沫，也是不能无限扩张的。

　　结构失衡的出现和政府行为有关。2000年以后，各级地方政府越来越热衷于投资，把投资本身当成了政绩，而不是把投资对经济的促进作用当成政绩。政府投资加上国有企业投资大概占到固定资产投资的三分之一。但是政府投资实际上是起领导作用的。如果政府一味追求高增长、高投资的行为方式不改变，那么结构失衡问题也很难改变。

　　结构失衡的另一个原因是收入分配。一个方面是国民收入在政府、企业和居民之间的分配在过去十几年发生了很明显的变化，政府收入的比重在上升，企业收入的比重在上升，而居民收入的比重在下降。另一个方面就是居民收入在不同阶层之间的分配也发生了很明显的变化，收入差距在急剧扩大。

　　如果能够通过结构调整和推动改革来改变政府行为和收入分配，储蓄率和资本形成率从现在50%左右下降10个百分点，总消费率恢复到上世纪八十年代、九十年代的60%以上，那么结果就是结构更加平衡，增长能够持续，经济下行也会被遏制。